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互聯網巨頭回歸A股下的CFO

來源:《新理財》2018年4月1日出版
作者: 楊曄 美國管理會計師協會(IMA)北京東區分會副主席

2018年3月召開的全國兩會中,互聯網巨頭回歸國內資本市場又成為了各方的熱議話題。作為政協委員的各個互聯網大佬,包括百度總裁李彥宏,網易總裁丁磊和搜狗總裁王小川等都紛紛表態,熱切盼望能夠盡早回歸中國上市,實現企業經營者、投資者和消費者的市場的和諧統一。

 
2018年3月召開的全國兩會中,互聯網巨頭回歸國內資本市場又成為了各方的熱議話題。作為政協委員的各個互聯網大佬,包括百度總裁李彥宏,網易總裁丁磊和搜狗總裁王小川等都紛紛表態,熱切盼望能夠盡早回歸中國上市,實現企業經營者、投資者和消費者的市場的和諧統一。而中國證監會也迅速表態,將為在人工智能、云計算、信息科技等新經濟領域里面的“獨角獸”企業開辟上市快速綠色通道,并探索包括中國預托證券(CDR)等新型上市方式,提升中國的互聯網和高科技企業上市速度和融資能力,更好地幫助服務中國制造和中國創造的國家戰略。過去的十年時光,已經見證了大量中國企業奔赴境外資本市場,轉而到現在企業熱切期盼回歸境內上市的情景,這種巨大轉變,實際上是中國商業、創新和資本的迅猛發展的縮影。而作為目睹這些變化的企業高級管理者,特別是CFO,應當仔細思考哪些戰略財務問題,本文將對此進行闡述。
 

 

以科技為驅動的企業經營與發展
中國在信息技術方面研發和應用的巨大突破,已經成為中國創造的強有力驅動力。互聯網企業對上市回歸的迫切,很大程度是因為互聯網技術的應用主戰場和利潤來源地都在中國,而且這些互聯網企業對于產業鏈的整合戰略的實施和各種全新商業模式的巨大嘗試需求,決定了未來在中國的技術升級將更快,商業競爭將更加激烈,而且企業業務模式的調整和切換也將更為迅速。企業的CFO應當充分認識到,國家希望互聯網龍頭企業回歸A股,并不僅僅是促進中國資本市場的多樣化,而是希望這些企業能夠幫助打通實體經濟、互聯網應用和資本市場,達到全面助力中國企業的目的。在當今,無論是實體企業更快更迅速地應用互聯網信息技術,還是它們和互聯網企業共同投資合作、孵化或者經營某些商業新模式,這樣的趨勢已經相當明顯。如果互聯網巨頭能夠短期順利回歸A股,因為業績驅動的原因,會在不遠的未來更加迅猛地推進科技創新和商業應用,這勢必將對傳統企業產生又一輪的商業理念和運營模式的沖擊。故此,對于中大規模的傳統企業高級管理者來說,現在應當盡可能轉變觀念和思維,多研究和思考新技術和新經濟的方法和構成,完善自身的戰略發展框架,優化自身經營流程,這才能在未來競爭中脫穎而出。例如創業板的龍頭企業溫氏股份(300498),雖然看似屬于傳統的家禽家畜養殖業,但是管理層對于物聯網技術的研發和應用極其重視,在產業鏈的各個鏈條、包括飼料、育種、養殖等各個環節,都投巨資推進高科技和信息化建設和發展,這直接降低了企業的成本,提高了企業的效率,并且極大地強化了企業的競爭力,全維度拉開了與其他競爭對手的差距。在高管的支持和鼓勵下,整個企業從上到下形成了非常好的研究新技術,新思維和新經濟的氛圍,從競爭者分析層面對網易丁磊的養豬歷程,阿里的人工智能豬場等“互聯網+實體經濟”的模式都給予了密切的關注,這充分反映了企業高級管理層思維不閉塞,戰略不保守,運營不局限的超前思維,故此業內專家評價溫氏股份“并不是一個養殖企業,而是一個高科技企業”。在互聯網巨頭即將回歸的前夜,中國企業的高管們務必要及時跟上現代信息技術飛速發展的節奏,不能掉隊,要多去學習和研究這些巨頭們正在布局的科學應用和商業模式,并盡可能用最先進的思維和信息工具武裝自己和企業,努力提高自己的核心競爭力。

 

企業業績和戰略前瞻性

現在的互聯網巨頭,均是在初創時期乃至很長一段經營期內,企業并未見盈利,但因為高級管理層具備很強的戰略前瞻性,看好未來的業務發展模式,堅定地進行投資,孜孜不倦地進行經營,才成就了今天的規模和市場。例如京東,在當時一片不看好之聲的環境下堅持發展自身的物流派送系統,雖然發展物流派送投資巨大,使企業的短期無法體現業績,但是隨著時間的推移,逐漸成熟全面的京東派送系統恰恰成就了現在京東的核心競爭力和高客戶滿意度。這充分說明,企業的決策者,包括CFO,應當有戰略前瞻性的能力和視角,這樣才能在企業長期利益和短期利益之間進行有效的平衡,并且帶領企業走向成功的遠方。本次互聯網巨頭熱切期盼回歸資本市場,受到了國家監管層的迅速支持和回應,這說明,國家也在不斷注意和重視這些企業的發展,特別是這些企業家們對商業發展的戰略布局,對運營新模式的投資方向和力度,以及對企業長短期財務利益的深入考量。作為CFO,無論是任職于實體經濟企業,還是信息技術企業,都應從本次互聯網龍頭企業回歸的現象背后,來研究這些企業過去曲折成長歷程,分析企業決策者在當時處理重要戰略問題時如何針對未來企業的構想和愿景來進行的相應決策,并學習他們對于企業重要經營問題時的預測方法和判斷邏輯,不斷豐富自己對復雜戰略路徑時的判斷處理能力與經驗,并在面對企業長短期利益問題時進行冷靜、理性和客觀的決斷,這樣更自信地帶領企業抓住機會、堅定思想、耐心踏實地進行發展和壯大。

企業商業價值和社會價值的結合

互聯網企業的熱切期盼回歸和證監會發布的“獨角獸”上市綠色通道政策形成了前后良好的呼應。從中國監管層面來看,對互聯網企業回歸A股并進行政策傾斜是持非常肯定態度的。這種支持背后其中一個核心原因可能非常容易被忽略,就是這些互聯網企業直接或者間接支持了中國大量人口的就業。相比傳統行業,這些互聯網巨頭對中國就業的貢獻現在一點都不差,無論是科研人員,行政管理,還是外賣小哥,互聯網企業都在強力支持著就業大軍,從互聯網企業延伸開來,環顧優秀的中國企業,幾乎都在商業價值和社會價值的結合方面有獨到之處。例如溫氏股份一直孜孜不倦地做扶助中國各地農戶進行養殖脫貧,這已經成為根植于企業文化不可分割的一部分,也是企業運營中不能撼動的紅線。雖然企業支撐了無數人的就業,成本似乎發生也多了些,但是并沒有影響企業的市場領導者地位,同時也獲得了從政府、社會等利益相關方在各個關鍵時刻的支持和幫助。中國監管層對于這些互聯網巨頭回歸的政策肯定和認可,事實上是這些企業長期不斷創造商業與社會價值后的積極印象的獎勵。從這個方面來說,作為企業的CFO,是否可以從多維度來進行營運效率,成本費用控制的探討和分析,以戰略和戰術相結合的方式審視企業的業績,商業價值和社會影響的和諧統一,并將企業內部和外部人員盡可能定位成緊密的業務合作伙伴,多發揮人的主觀能動性和潛力,助力企業發展。力爭在經濟新常態的大環境下,發揮出企業的商業價值和社會價值,也為自身在未來擴展階段的商業環境奠定更加良好的基礎。

 

中國資本市場的潛力和機遇

互聯網巨頭“棄美回中”,迫切盼望回歸A股,這絕對不是各個大佬在兩會一時興起的玩笑之語,而是經過深思熟慮的肺腑之言。中國的資本市場經過二十年的發展,已經成為世界上第二大資本市場,上市公司無論從數量還是行業來說都在最近幾年迅猛增多,而且在A股市場中,無論是監管者還是投資者,都對新經濟和新技術發展給予充分的支持和肯定。此外,由于互聯網和物聯網信息技術應用受到地域性和文化性的影響,A股的互聯網企業往往估值較高,而在美國上市的中概股企業往往很難享受這種估值溢價。事實上,在海外上市的其他行業的大多數中概股企業的估值,也是因為類似原因長期偏低。故此,對于擬上市企業的CFO來說,在幫助企業規劃未來上市路徑的時候,要充分考慮到赴美上市和在A股上市路徑的各自優勢和挑戰,并結合企業自身的業務模式和未來中國資本市場監管政策的變化預期來進行客觀周密的分析和決策。中國證監會這次對于“獨角獸”企業開辟綠色通道,包括2020年計劃實施注冊制,都是非常重要的資本市場政策調節信號,此外,證監會也在考量小米是否可以通過CDR這樣的新模式來在A股進行資本運作。從這些角度來說,我國資本市場在未來的政策靈活性和模式創新性方面將會做更多的嘗試和突破,這對于國內企業在A股進行上市融資和資本運作是非常有幫助的。作為企業的CFO,在看待互聯網巨頭希望回歸的現象時,不應當僅僅簡單認為國內資本市場融資容易,投資者更容易認可企業,故此互聯網大佬樂于回歸,而要站在戰略前瞻和風險管理的高度來看待這種情況,分析這些互聯網企業在海外上市過程中經歷的挫折和挑戰,復盤這些互聯網公司的發展是否因為海外資本市場而掣肘的案例,并結合自身企業的情況做未來的情景分析和風險推演,來設計一條符合自身要求的資本市場上市之路。隨著中國的經濟的高速發展,過去中國企業大量涌入海外資本市場的情況已經不復存在,不久的未來將有可能是中國企業,甚至世界性企業全面利用中國資本市場,借力中國資本的上升時期。CFO應當更加客觀地判斷未來的經濟發展趨勢,審視企業自身業務運營相關的客戶群體和文化環境,并評估自身在內控和風險管理方面的能力和水平,這樣才能幫助企業利用最合適的資本市場和資本運作達到加速發展和市值擴大的目的。

互聯網巨頭熱切盼望回歸,即反映出這些企業希望為中國實體經濟和資本市場創造更大價值的真誠愿望,也體現了中國資本市場現有和未來的巨大活力和影響。作為企業的財務領導者,CFO應當充分思考這些互聯網企業在過去的發展歷程,以及它們在創新、商業模式和社會價值方面的重要應用與影響,用前瞻、創新的視角幫助企業獲得穩健持續的業績發展,創造最大化價值。

 

 

 

 

 

本文作者系美國管理會計師協會(IMA)北京東區分會副主席,美國注冊管理會計師和美國注冊會計師。

 

楊曄


來源: 《新理財》2018年4月1日出版

作者: 楊曄(美國管理會計師協會(IMA)北京東區分會副主席)

 

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